Het is vechten in de niche van ICT voor derivatenhandel

Maar de handel in aandelen op de meeste beurzen wereldwijd verloopt al lang niet meer via het ‘open-outcry-systeem’. Het geschreeuw van de handelaren heeft plaatsgemaakt voor het zacht zoemen van computers en het klikken van de muis. Een trend die zich wereldwijd heeft doorgezet. Het laatste jaar is ook de handel in zogeheten derivaten, ofwel van aandelen of van andere activa afgeleide producten zoals opties, termijncontracten en futures, geautomatiseerd. Een belangrijke stap daarin nam Eurex in Frankfurt, de grootste derivatenbeurs ter wereld. Die beurs ging eind 2003 samenwerken met het tot dan toe weinig bekende Amerikaanse softwarebedrijf Trading Technologies (TT) uit Chicago. Die samenwerking was onderdeel van de lancering van de nieuwe futuresbeurs van Eurex. Daarmee wil Eurex de Amerikaanse beurs Chicago Board of Trade (CBOT) beconcurreren in de handel in Amerikaanse futurecontracten. Platform Maar ook de beurs Euronext weet van wanten. Voor de handel in derivaten heeft Euronext het moderne en ambitieuze handelsplatform Liffe.Connect. Dat platform moet de handel gaan verzorgen van alle derivatenbeurzen van Euronext. Inmiddels heeft Euronext ook het CBOT geïnteresseerd in Liffe.Connect. Sinds de elektronische handel de open outcry op de beurzen aan het verdringen is, zijn ‘independent software vendors’ (ISV’s) als TT belangrijke spelers geworden in de derivatenhandel. De oorspronkelijke handelssystemen van beurzen wereldwijd voorzien niet in een ‘interface’, een schakel, tussen de beurzen zelf en degenen die er handelen, de individuele handelaren, de banken, maar ook ‘hedgefunds’. Het enige wat die beurzen oorspronkelijk boden, en vele beurzen wereldwijd nog hebben, was toegang tot de eigen, beperkte, markt. Met de opkomst van de ISV’s krijgt die handel in rap tempo een mondiaal karakter, aangezien zij handelaren in derivaten een software-interface bieden om niet alleen op de ‘eigen’ beurs te handelen, maar ook toegang bieden tot meerdere beurzen. En dat alles op hetzelfde elektronische scherm. De wereld kent op dit moment slechts een beperkt aantal spelers op dit gebied. De twee grootste ISV’s zijn TT in Chicago en Patsystems in Groot-Brittannië. Kleinere spelers op dit gebied zijn GL Trade (Frankrijk) en Orc Software (Zweden). Kenmerkend voor al deze gespecialiseerde softwareverkopers is dat zij zijn opgericht door voormalige beurshandelaren, die als geen ander het klappen van zweep van de beurshandel kennen. Jongens die de tekortkomingen van het ‘open-outcry-systeem’ kenden en dachten te weten wat een beurs nodig heeft om handelaren een mondiale markt te kunnen bieden. Met eigen geld en dat van verschaffers van durfkapitaal, gingen zij een aantal jaren geleden aan de slag om een elektronisch platform te creëren, dat moest voldoen aan de steeds hogere eisen van de elektronische handel in derivaten. Want meer nog dan bij de handel in aandelen speelt technologie een grote rol in de derivatenhandel. Moordende concurrentie De handel in opties en futures heeft de afgelopen twee jaar recordhoogten bereikt. Voor de softwarehandelaren was dat een grote uitdaging. Met hun software moesten zij niet alleen bij zien te blijven bij de eisen die de gebruikers daaraan stellen, maar ook nog eens de concurrentie voor zien te blijven. Hoge investeringen in onderzoek en ontwikkeling zijn nodig om bij te blijven, de concurrentie is moordend en de marges zijn laag. Juist door de hoge eisen die er worden gesteld aan de technologie, kent de markt een hoge toetredingsdrempel voor nieuwe spelers. De handel in derivaten krijgt steeds meer een mondiaal karakter, maar de omvang van de softwarehandelaren die dit allemaal mogelijk maken, blijft beperkt. Het niet beursgenoteerde Trading Technologies genereert een omzet van ‘slechts’ 40,2 miljoen dollar (cijfers 2003), Patsystems, genoteerd aan de Londense beurs, is ongeveer de helft zo groot, terwijl Orc Software dat een notering heeft aan de beurs van Stockholm, een omzet heeft van ongeveer 25 miljoen euro (2003). Zoals gezegd, de marges zijn laag, Patsystems maakt zelfs verlies. Maar dat weerhoudt de bedrijven er niet van optimistisch te zijn over de toekomst. CEO Kevin Ashby van Patsystems geeft aan dat ISV’s in een groeimarkt opereren. "Zodra wij schaalgrootte bereiken, gaan wij winst maken."