Beleggers Ordina niet blij met herfinancieringsplan

De Vereniging van Effectenbezitters rekende z'n leden voor dat hun belang in Ordina, als de plannen doorgaan, met 82 procent verwatert. Rabobank veranderde z'n waardering voor het bedrijf van 'hold' naar 'reduce' en verlaagt ook de prognoses voor de winst per aandeel over 2011 van 11 naar 3 eurocent. Opmerkelijk detail is dat diezelfde Rabobank een van de investeerders is achter het Project Holland Fonds (PHF), dat de herfinanciering van Ordina moet trekken en iets hoopt te verdienen aan z'n spetaculair uitdijend belang in het IT-bedrijf.

Ordina en PHF spraken af dat PHF voor ruim 22 miljoen euro 17,4 miljoen nieuwe aandelen van Ordina afneemt en zich bovendien garant stelt voor de afname van bijna 24 miljoen aandelen die in principe worden aangeboden aan de bestaande aandeelhouders. De kans dat die happen is er de afgelopen dagen niet groter op geworden. VEB noemt het feit dat Ordina er ondanks de lage beurskoers voor kiest een forse emissie uit te schrijven 'een teken aan de wand'

De 40 miljoen euro die Ordina op deze wijze ophaalt wordt aangewend om de solvabiliteit te verbeteren, zodat het bedrijf z'n bestaande leningen bij banken (waaronder grootopdrachtgever ING) op iets gunstiger voorwaarden kan hersluiten. Dat zou een genormaliseerde besparing op de rentelasten mogelijk maken van zo'n 3,7 miljoen euro, maar het ziet ernaar uit dat het bedrijf daarvoor op beurs onevenredig moet bloeden.

Wat beleggers vooral lijkt te steken is dat PHF een korting van zo'n 30 procent krijgt ten opzichte van de beurskoers van het moment dat de deal werd gesloten. Die koers was onder invloed van aanhoudend slecht nieuws uit Utrecht in de afgelopen 6 maanden al met zo'n 60 procent gekelderd. Een reorganisatie, die het bedrijf 7,7 miljoen euro kostte, heeft niet kunnen verhinderen dat de prognose voor de operationele jaarwinst (ebitda) dit jaar naar neerwaarts moest worden bijgesteld naar 16 miljoen euro. Dat is slechts 2 miljoen euro lager dan vorig jaar, maar dik 24 miljoen minder dan het ebitda over 2009.